是转折点还是昙花一现

巴克莱货币市场策略师约瑟夫·阿巴特此前对记者表示，到今年年底，美国财政部的举债规 模可能介于1.2万亿~1.4万亿美元之间，这对流动性的影响将在很大程度上取决于这些短期国债的买家 是谁，银行、货币市场基金还是养老基金等“非银行”买家。

市场人士表示，货币市场共同基金被视为新发债券最为理想的承接者，不过，由于货币市场基金已经 从美联储的隔夜逆回购协议工具（RRP）中获得了丰厚的无风险回报，短期国库券对这类基金的吸引力 可能有限。

帕尼吉尔佐格鲁对第一财经记者表示，“我们仍然认为，TGA重建的大部分，将以牺牲准备金而不是 RRP为代价，这意味着TGA重建会增加通过QT（量化紧缩）自然发生的流动性流失。我们之前预计， 2023年美国的广泛流动性将同比下降6%以上，当时我们假设TGA增长的四分之三左右将以准备金而非 RRP为代价。但美联储公布的截至6月7日的一周资产负债表数据凸显了一种风险，即TGA重建的较大部 分可能来自RRP，这可能会降低流动性流失的强度。不过，即使在TGA重建完全来自RRP而不是准备金的 极端情况下，美国的广泛流动性仍将收缩4%以上。”